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| 12月PPI跌破1% 精密无缝钢管工业通缩或卷土重来 |
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国家统计局公布的数据显示，2018年12月CPI、PPI分别录得1.9%、0.9%，双双低于市场预期——CPI重回“1时代”，而PPI则面临通缩压力。PPI通缩将加剧经济下行压力，拉低名义GDP，精密无缝钢管并导致“债务-通缩”循环重现。在此背景下，市场预期货币政策宽松空间将有所增加。
导读
申万宏源证券固定收益部副总经理范为表示，2019年一季度PPI同比增速可能出现负数，因为石油、钢铁等工业品价格下行压力大，热轧无缝钢管且2018年基数高。但2019年随着基建投资加快，对工业品价格形成上拉作用，全年PPI同比涨幅仍会为正数。
工业通缩即将再次到来？这是一个值得关注的问题。
2019年1月10日，国家统计局公布的数据显示，2018年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.9%，环比下降1.0%。
据了解，0.9%的同比涨幅是两年以来的低，精密无缝钢管下一阶段PPI同比增幅不排除会出现负值。
申万宏源证券固定收益部副总经理范为对21世纪经济报道记者表示，2019年一季度工业生产者出厂价格可能为负数，工业利润也是如此，但是全年仍有望为正增长。
“短期工业生产者出厂价格可能出现负数，一方面是因为石油、钢铁等工业品价格下行压力大，另外一个因素是去年基数高。但是2019年全年PPI同比涨幅仍会为正数。因为基建投资会加快，对工业品价格形成上拉作用。”范为说。
上游行业PPI回落
从同比看，2018年12月PPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落1.8个百分点。其中，生产资料价格上涨1.0%，涨幅比上月回落2.3个百分点；生活资料价格上涨0.7%，回落0.1个百分点。
中信固收团队认为，2018年12月PPI同比增速仅为0.9%，远低于前值和预期。主要因为，12月全球经济增长放缓导致总需求预期走弱，以及油价大幅下行引发全球大多数大宗商品的下行。而国内稳经济目标明确，去产能、去杠杆和环保限产政策的放松带动了供给端逐步恢复，黑色系产品价格均有所下行。
从统计数据来看，上游石油、钢铁等工业产品价格下跌较大。2018年12月石油和天然气开采业出厂价格同比上涨4.5%，比上月回落19.9个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业上涨5.7%，回落11.9个百分点。
与之相关的化学原料和化学制品制造业上涨0.5%，回落3.4个百分点；非金属矿物制品业上涨5.3%，回落2.1个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格（钢铁行业）由升转降，下降2.7%。上述五大行业价格涨跌合计影响PPI同比涨幅回落约1.71个百分点。
从环比看，也是这几个行业跌幅较大。
从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有12个，持平的有5个，下降的有23个。在主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降12.9%，比上月扩大5.4个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业（钢铁行业）下降4.3%，扩大3.2个百分点。
业内专家对21世纪经济报道记者表示，2019年全国有几千万吨钢铁新产能要投产，加上经济增速放慢，钢铁需求是降低的，而去产能力度不会维持2017年的力度，因此2019年钢铁价格大概率回落。
安迅思中国能源研究总监李莉告诉记者，从2018年10月底以来全球的油价都处于下行周期，并且下降幅度非常大，但是同比仍是正数，只是涨幅放缓，但环比降幅非常大。
“2018年油价回升积累的一些风险已经释放，所以2019年国际油价的波动可能会小一些。”李莉表示，“油价波动有产油大国的减产因素，也有全球经济放缓的因素。但是主要的还是石油供求关系，目前全球经济增长放缓，对油价上涨有抑制作用。”
中信固收团队表示，虽然PPI下行趋势是市场有所预期的，通缩风险也有所提示，但油价的快速下跌和需求的走弱仍然存在超预期的成分，PPI回落趋势加快。预计2019年内部需求仍然较弱，基建的拉动效果仍然受制于影子银行的资金限制，而环保限产边际放松，在油价不出现价格大幅高于2018年表现的前提下，PPI下行趋势仍将延续。
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